中国民营快递行业的生长与电商行业相辅相成，电商成就了快递，快递也成就了电商。上世纪90年月，在电商行业未兴盛之前，现在被称为“三通一达”的申通、中通、圆通、韵达，以及顺丰，都是靠坐火车人肉递送外贸报关单起家的。

在电商行业和快递行业的高速发展期，电商巨头希望快递行业快速整合，以筛选出最有竞争力的企业，提供高效的配送服务。现在快递公司的扩张设点主要有加盟和直营两种方式，阿里系主要接纳加盟，而顺丰则是直营，京东两者都做。加盟模式更适合扩张，成本更低。

对于大部门电商件来说，低成本更有利于降低单票价钱；直营模式成本高，可是公司对各个环节有更强的控制力，更容易形成完整高效的运输链条，比力适合注重时效的高端市场。加盟/直营是组织成本和服务溢价的决议，前者对应组织成本最小化，后者意味服务溢价最大化。

陪同组织成本和服务溢价的变化，“最优”商业模型在加盟和直营之间动态演绎。资源社会化意味着寻求边际成本订价的外部资源，而内部资源往往基于平均成本订价；对制度成本的套利广泛存在，我们认为是“国际老例”。加盟制的中国特色在于，通过生意业务链接经济的合规与非合规部门，并借助个体的社会网络（私域流量）低成本获客与柔性订价；加盟体内部则形成监视和执行成本都很低的“熟人社会”。

加盟体与总部基于面单钱币化与证券化，在竞争中实现“优胜劣汰”，形成康健的生态系统。组织成本与服务溢价的决议直营（自营）即快递企业总部以自有品牌完成快递服务；加盟（特许加盟）即总部将品牌授权给加盟商完成快递服务的部门环节（收派为主）。市场的广泛认知是“顺丰、德邦和中国邮政（未上市）属于直营模式，通达系属于加盟模式”。实际上，顺丰同伴计划、德邦事业合资人和邮政劳务外包都借鉴了加盟制的履历，以此强化成本控制和人员激励。

凭据隐山资本合资人董中浪先生的看法（全球智慧物流峰会：2019），组织成本与服务溢价的匹配是商业模型建立的前提。已往十年（2010-2020），加盟组织成本与直营服务溢价同步下降，体现为直营模式市场份额下降（艾瑞咨询：2011/2019 加盟制件量份额划分为 34%/20%）。华泰证券分析师划分以“代收货款”和“电子面单”为例讨论如下： （1）服务溢价的下降：代收货款。

随着消费者线上支付习惯的养成和退货便利化，直营模式“代收货款”的服务溢价显著下降。（2）组织成本的下降：电子面单与菜鸟指数。以信息化为支撑，菜鸟网络 2015 年 7 月正式推行菜鸟快递指数评价体系（包罗品牌认知、物流时效、派件服务、用户评价、包裹追踪等五大环节，又可细分为总部指标与网点指标），推动加盟制快递提升全链路服务品质。

快递企业需要满足客户单点/多点发全国（C2C 网络型/B2C 仓配型）的需求，这需要很高的网络笼罩度。天眼查APP专业版数据显示，现在我国共有近140万家快递相关企业。其中，有限责任公司占比超6成，注册资本在200万以下的相关企业占比超6成。地域漫衍方面，江苏省的快递相关企业数量一骑绝尘，共有超33万家相关企业，占全国的23.83%，其次是广东省和山东省，划分拥有超15万和11万家相关企业。

值得注意的是，江浙沪三省的快递相关企业共有近44万家，占全国的31.52%。国际老例与成本优化资源社会化：市场生意业务成本<内部组织成本 凭据科斯的看法，企业的界限取决于市场生意业务成本和内部组织成本的比力。组织成本基于平均成本怀抱，但若市场上存在闲置资源，外部生意业务成本将可能基于边际成本订价（另一种情况是外部资源效率更高）。下沉市场（尤其是乡镇）件量疏散且消费者对服务要求不高（价钱敏感），外部资源的成本显著低于自建资源。

中通兔喜超市融合快递站点和服务业态，降低末了派送成本的同时提高网点收益。从更广义的维度，三方物流（相较自建物流）的逻辑和加盟制资源社会化并无本质差异。

纵然高度重视服务品质的国际快递，资源社会化亦不稀有。规避制度成本：社保 VS 工会 凭据路哥首创人冯雷的看法（物流生态升级与平台定位/2017），中国公路运输出现地上地下的“双层结构”：1）地上部门可开具发票，受到政府认可；2）地下部门满足社会需求，但存在土地、社保、税务等合规风险，游离于体制外。因此，中国物流企业（尤其中小企业）规范性普遍较差，合规谋划成本很高。加盟制则实现地上（快递总部）和地下（加盟商）的毗连，规避了大量成本。

在蓬勃国家，对制度成本的规避同样普遍存在。中国特色与生态系统一个简化的快递流程为：揽件=>支线运输=>分拨=>干线运输=>分拨=>支线运输=>派送。即快递服务在物理空间上为链状结构，而旅店/零售等连锁业态则出现点状结构。

纵然局部市场，庞大的网络才气满足客户点发全国的需求。因此，除了有限的区域内业务，跨区快递服务依赖于总部和若干加盟商协作（类似于铁路跨局列车）。以面单为焦点，加盟制低成本解决了外源融资、柔性订价、内部治理等诸多灾题，形成了中国特色的加盟制快递生态系统。

（1）面单流转：面单即“快递服务中用以记载收发件人、产物重量价钱等信息的票据”。传统面单为纸质多联单，在菜鸟网络和邮政局的鼎力大举推广下，电子面单现已成为主流。（2）外部融资：中国民营快递降生于上世纪 90 年月初，融资难度很大（09 年新邮政法才赋予民营快递正当身份）。加盟制（用度包干制）很大水平上是“发不出人为就不发人为”的被动选择。

从全网角度，特许加盟可视作特殊的“少数股权融资”：对外加盟（融资）=>业务扩张（市值增长）=>新加盟商加入（新一轮融资），循环往复；面单费预付制则实现了总部向加盟商的短期债务融资。时至今日，随着通达总部上市反向收购加盟商，加盟制的融资功效趋于淡化。（3）柔性订价：作为一种物流服务，快递产物出现零库存（即时出清）、相对同质化（市场竞争猛烈）、SKU 庞大（路由、货物、规模等）、配合成本（分摊难题）等特征，柔性订价的难度很是大（可参考航空客运收益治理）。总部“定政策”和加盟商“要政策”发生内部博弈，各品牌加盟商在区域市场的博弈生成市场价钱，解决了中心化订价的难题。

（4）内部治理：加盟商内部则是典型的“熟人社会”（如亲友关系），大幅降低了信任和监视成本，甚至无需契约化治理。自激励的驱动下，加盟商连续降低成本，实现利润的最大化。（5）生态系统：以面单为焦点，加盟制快递总部和加盟商形成了奇特的央地关系：1）总部（中央）主要盈利源于面单费（铸币税），件量增速（钱币政策）管总量，有偿派费、罚款返利等（财政政策）调结构；2）加盟商（地方）认可总部的铸币权和二次分配权，以此交流品牌授权、网络支持和剩余索取权（区域自治权）。

现在快递行业还没有渡过快速生长的增恒久，未来发展空间仍然较大。经由行业的整合之后，市场中的竞争格式将会越发清朗与有序。行业整体仍处于高资本开支/价钱战边际加剧二者叠加的生长阶段，加盟系快递的出清拐点仍未到来。

注：本文内容主要摘自华泰证券，中外行业研究整理推送。

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